三花智控(002050):汽零业务持续放量 二季度整体盈利能力提升
三花智控(002050):汽零业务持续放量二季度整体盈利能力提升
【资料图】
汽零业务保持高增,制冷业务稳步增长,业绩增长稳健。三花智控2023 年上半年实现营业收入125.29 亿元,同比+23.3%,实现归母净利润13.95亿元,同比+39%。业绩增长得益于:1、公司新能源汽车业务订单持续放量,以标杆客户强化先发优势,保持高增长,对应汽车零部件营收48.23 亿元,同比+50.8%;2、制冷空调电器业务公司主导产品市场份额稳步提升,以及公司积极抓住能效升级、冷媒切换、多联机、厨电、热泵、储能等相关业务的发展,业绩稳步增长,对应制冷业务营收77.06亿元,同比+10.7%,稳步增长;3、上半年公司的储能业务已突破行业标杆客户并实现营收。
公司聚焦高毛利产品,受益于规模效益以及汇兑收益,二季度盈利能力同比、环比均改善。公司2023Q2 销售毛利率为26%,同比+1.01pct,环比+0.43pct,归母净利率11.58%,同比+1.31pct,环比+0.01pct。费用方面公司2023Q2 财务费用率环比下降3.83pct 主要是汇兑收益增加。
公司聚焦高毛利产品,公司多款主导产品市占率全球第一,新能源订单持续放量带来规模效益。新能源热管理零部件品类拓展,并积极开发组件集成与子系统解决方案,从“机械部件开发”向“电子控制集成的系统控制技术解决方案”升级,提升自动化以及组件产品的自制率,提升盈利能力。
开拓储能、机器人等业务,布局新的成长点。上半年公司储能业务已突破行业标杆客户并实现营收,力争成为全球储能热管理解决方案领先供应商。机器人方面,公司重点聚焦仿生机器人机电执行器业务,并已与多个客户建立合作,具备先发优势,公司将同步配合客户产品研发、试制、调整与落地,并积极筹划机电执行器海外生产布局;与绿的谐波签署战略合作框架协议,加强产业链协同;推动GDR 发行,拟用于全球化经营布局,包括机器人机电执行器业务的生产制造等。
风险提示:新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨、技术风险、政策风险、客户拓展风险、汇率风险等。
投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。公司业绩增长稳健,新业务逐步落地,预计公司2023-2025 年归母净利润为31.43/38.26/46.55 亿元(原为31.37/37.41/44.61 亿元),同比增长22.1%/21.8%/21.7%,当前股价对应PE 为31/26/21 倍,维持“买入”评级。
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